1.剥离传统业务,打造“环保+新能源”综合服务商。近年公司逐渐剥离原有地产存量,通过战略调整打造“环保+新能源”综合服务商,在一个区域内同时发展环保和新能源综合业务,提供包括生态环境治理,以及多种清洁能源发配售一体化的智慧能源运营业务,给当地政府提供一揽子解决方案。
   
2.光伏发电推动业绩发展,积极布局新能源领域。东旭蓝天拥有完整的光伏发电体系。目前项目储备超5GW,并网发电电站超1GW。除却光伏发电,公司积极开拓风电与天然气发电及未来智慧能源业务。
   
3.PPP 逻辑理顺,生态环保PPP 项目未来可期。随着财政部对PPP 行业的规范,环保类上市公司在PPP 领域的竞争格局明显发生改善。近年来,公司不断调整战略布局的大幕,将环保业务与PPP 模式相结合,2018年有望完成300亿以上新签生态环保订单的目标。
   
4.布局环保平台多项业务,打造完整产业链。东旭蓝天环保产业以“智慧+生态+环保”为宗旨,业务范围涉及生态综合治理、水环境修复及运营、土壤及矿山修复、危废固废处理四大领域,致力打造完整环保产业链。
   
5.48.5亿定增获批,绿色产业发展注入强劲动力。东旭蓝天非公开发行股票申请4月9日获中国证监会审核通过。此次定增过将进一步扩大公司新能源电站业务规模,为公司环保新能源综合服务业务注入强心剂。此外,对新能源电站的快速布局与公司拓展的生态环保产业形成优势互补,进一步增强综合竞争力。
   
6.投资建议:基于公司在新能源领域的高速发展以及环保PPP 订单提供的业绩支撑,我们预计公司2017、2018、2019年分别实现归母净利润5.59、10.71、20.32亿元,折合EPS0.42、0.80、1.52元;给予目标区间16-17元/股,目标价对应18年估值20-21倍,考虑定增完成后公司业绩确定性进一步提升,预期估值与行业平均水平持平,首次覆盖,给予“强推”评级。
   
7.风险提示:公司新投资项目进展不及预期;新业务发展不及预期。